而走向低谷,直到 2004 年由于资本市场退出形势的预期好转以及网络潮的回暖,风投行业在总投资额上大幅攀升,据统计数据,中外风投机构在 2004 年共对 253 家大陆及大陆相关企业进行了投资,投资总额达 12.69 亿美元,创历史新高,其中投资案例数量较 2003 年增加 43%,投资金额上升 28%,风投业进人一个全面复苏和加速发展的时期。
2.行业分布分析 风投机构在选择投资对象时通常会考虑该行业的成长性、创新性、市场前景以及具体企业的管理团队。
调查显示,传统制造业已经取代软件行业,成为创投项目最为集中的行业,表明风投资本规避风险和短期盈利取向的动机显著增强。
风投资本通过参股方式, 从稳定发展的传统制造业那里获得股利,增加利润流量,满足了风投公司股东要求的一种策略选择。
3.区域分布分析 风投资本偏重高新技术项目和经济发达地区,主要指向上海、深圳、江苏、浙江、北京、天津等地,其中上海的风投机构数目最多,但在资金总量上比深圳小,北京虽然机构数目较少,但管理的资金却较多。
此外,风投出现很强的区域集中特点。
京津冀地区的项目投资强度最高,长三角与珠三角的差别不大,而东三省及其他地区的差别则较大。
4.阶段分布分析 针对创业企业所处的发展阶段的不同,其生命周期可分为五个阶段,即种子期、发展期、成长期、扩张期以及成熟期。
风投机构会根据企业不同阶段的特点制定具体的投资对策。
国外的风投资本一般集中在发展、成长和扩展阶段,向种子和成熟阶段投的比例比较小,特别是在种子阶段,大约只有 5%。
2003 年以来,风投资本分布基本上是“正态分布”:中间大两头小。
项目主要集中在成长阶段,而种子阶段所占比例最少,这种趋势与国外风投的阶段分布基本一致。
5.我国风投行业投资项目退出状况 自 2003 年以来,我国风投资本在退出上虽然取得可喜的进展,有多家风投机构实现了成功退出。
但与国外相比,上市和被其他企业收购所占比例明显偏低的状况仍然没有改变。
值得注意的是,由于我国的创业板市场迟迟未开,多数风投机构投资“后撤”,即风投机构为了规避风险和获得稳定的回报,多选择比较成熟、规模较大的传统性项目。
2005 年以来随着我国证券市场股改的不断深入和登陆海外资本市场,通过 IPO 实现退出的较往年明显增多,多家风投支持的中国企业在美国、香港和新加坡市场上市。
三、我国风险投资行业面临的挑战 1.资金规模小,来源渠道单一 风险投资的主体包括政府、金融机构、风险投资公司和天使投资者等。
我国目前的风投机构主要是以政府发起创办或由国有企业发起设立、政府参股为主体。
而从国外的经验来看,风险投资主体应该是愿意并且能够承担风险的个人、企业投入。
在没有民间资本大量参与的情况下,风投基金的数量和规模很难有大的增长, 远远不能满足我国高科技产业发展的需要,也达不到最佳投资组合的目的。
2.风险投资主体错位 风投机构是风险投资市场的真正主体。
它是向风险企业提供风险资本的专业的资金管理人。
风投机构从风险投资者募集风险资本开始,搜寻、调查、筛选投资项目,制定投资方案,对投资进行监督、管理和必要的辅助,并在适当的时候以适当的方式撤出投资,把本金及实现的利润分配给投资者。
目前,我国风投主体的结构是不合理的,应逐步改变其政府主导的现状,形成由民营主导的风险投资格局。
大力发展以民营资本为主体的风险投资企业,如有限合伙制、信托基金制和公司制的民营资本主体。
3.风投资本的利润实现与退出困难 高风险通常意味着高收益,而高收益的获取和高风险的转移,关键在于退出。
风投目的是盈利,而不是控制公司。
因此,为促进风投行业的健康发展,充分发挥其对高新科技的推动作用,必须完善风险投资的退出机制。
风投资本变现回收主要有三种方式即:公开上市 IPO、出售股份及因投资失败而进行的资产清算。
目前我国风险投资仍缺乏畅通的退出途径,主要表现在A 股主板交易市场上市门槛高;缺乏健全的产权交易市场;专门为风险企业提供退出途径的创业板市场至今尚未建立。
4.法律制度不健全 风险投资在我国早已开始实践,但至今仍未对风投基金进行立法;